明年上半年房地产投资将大幅下降，这将极大地抑制 建材行业需求。
       即使有1000 万套保障房投资规模的对冲，我们预测，2012 年的房地产投资增速也仅有14.2与2011年相比，32%的投资增长率将大幅下降。水泥和玻璃价格最近的持续下跌反映了需求下降的影响。
       政治周期决定了明年基础设施投资前低后高的趋势。由于中国的基础设施建设由政府主导，基础设施投资的增长率有一个非常明显的政治周期。从历史经验来看，中国基础设施投资的增长率与政府转型密切相关。每年，各级政府都忙于选举，无意抓住经济。基础设施投资的增长率处于较低水平，政府转型后第一年的基础设施投资增长率往往大幅上升。2012年 属于新政府转型年。根据历史规律，明年基础设施建设投资增长率将相对较低。
       下半年新政治周期的启动将给水泥和玻璃带来投资机会。根据我们对基础设施投资的分析，政治周期和信贷放松决定了2012年基础设施投资仍处于较低水平，2013年 是政府转型后的第一年，根据过去的经验，基础设施投资往往大幅上升，我们预计2012年下半年水泥和玻璃行业需求将有所改善，全年前低后高。
       水泥和玻璃行业配置：我们对华东地区和东北地区相对乐观。建议配置海螺水泥（购买）、江西水泥（购买）、冀东水泥（增持）；同时关注亚泰集团（未评级）。建议玻璃行业配置南玻璃（增持）、秀强股份（增持）等高端玻璃产品；同时，关注金刚玻璃（未评级）和亚马顿（未评级）。
       建议在今年上半年配置增长型股票，以抵御行业风险。我们建议配置自己的增长公司和水利输水管道、市政工程建设等需求相对稳定的行业上市公司，以避免行业风险。我们推荐的目标是长海股份（购买）、伟星新材料（购买）、青龙管道（未评级）、开尔新材料（未评级）、纳川股份（未评级）等。